Est-ce que ça va durer ?
Il y a quelques semaines, j’ai reçu une invitation de dernière minute à participer à un panel en direct sur Nvidia. À l’époque, une folle conspiration circulait sur Twitter à propos des résultats de l’entreprise. Ce panel allait clairement les explorer en profondeur, et à tout le moins, j’étais intrigué par qui se cachait derrière ces rumeurs folles et comment ils en bénéficiaient.
Note de l’éditeur:
L’auteur invité Jonathan Goldberg est le fondateur de D2D Advisory, un cabinet de conseil multifonctionnel. Jonathan a développé des stratégies de croissance et des alliances pour des entreprises des secteurs de la téléphonie mobile, des réseaux, des jeux et des logiciels.
J’ai donc assisté au panel, écouté (souvent sous le choc de ce que j’ai entendu) et repoussé là où je le pouvais. Toute cette expérience a été un peu troublante, regarder la machine à rumeurs sur Internet ne donne pas confiance en l’humanité.
Nous n’allons pas approfondir cette théorie, ni établir de lien avec une quelconque partie de celle-ci. Pour l’essentiel, ces rumeurs semblent s’être apaisées et nous ne voulons pas ajouter d’oxygène à la machine à attention. Néanmoins, je voulais exposer mon point de vue sur Nvidia, pour remettre les pendules à l’heure sur la façon dont je vois l’entreprise et ses perspectives actuelles.
Comme tout le monde le sait, le titre de Nvidia est actuellement en forte hausse, en hausse de plus de 200 % cette année seulement, consolidant ainsi sa position de titre de semi-conducteurs le plus performant probablement de tous les temps. Le titre a été stimulé par deux rapports de bénéfices consécutifs fournissant des chiffres fulgurants.
Pour une entreprise de la taille de Nvidia, augmenter autant ses bénéfices en si peu de temps est probablement quelque chose que la plupart d’entre nous ne verront qu’une seule fois dans notre carrière. Des chiffres vraiment forts. Cette série de surprises soudaines est probablement ce qui a attiré l’attention du moulin à rumeurs, avec tant d’attention portée sur la position contraire de l’entreprise qui va générer une audience en ligne.
… pour être clair, les résultats de Nvidia dépendent de la demande réelle.
Toutefois, soyons clairs, les résultats de Nvidia dépendent de la demande réelle. Le monde du logiciel s’efforce de rattraper le potentiel offert par les modèles d’IA basés sur des transformateurs. Le paysage est en train de changer énormément et personne ne veut être laissé pour compte. Comme je l’ai noté par le passé, Nvidia détient actuellement un verrou sur le marché des semi-conducteurs de formation en IA, une position qui ne devrait pas changer de si tôt. Tout cet intérêt pour l’IA se traduit donc par de grosses affaires pour l’entreprise.
De plus, la société a passé ces dernières années à renforcer son offre pour le cloud. J’ai écrit à ce sujet il y a environ 18 mois, lorsque leurs présentations aux analystes ont clairement montré que Nvidia revendiquait la domination du centre de données. Cela signifie qu’ils vendent bien plus que de simples GPU pour le cloud : ils disposent également de processeurs, de puces réseau et d’une multitude de systèmes reliant le tout. Ils ont également déployé des offres logicielles étonnamment robustes, ce qui défie tous leurs pairs semi-conducteurs.
Tout cela pour dire qu’ils sont très bien positionnés à l’heure actuelle, surfant sur la vague de l’IA, gagnant des parts de marché et engrangeant ces énormes bénéfices.
Est-ce que ça va durer ? Ici, je dois diviser la question en deux périodes.
Au cours de la prochaine année, l’entreprise aura le vent en poupe, mais cela ne durera pas éternellement. À l’heure actuelle, l’entreprise a du mal à répondre à la demande, mais l’année prochaine, l’offre rattrapera probablement son retard. Aucune entreprise ne peut suivre le rythme de Nvidia, et les semi-remorques sont cycliques, donc inévitablement leurs bénéfices marqueront une pause. Ajoutez à cela le fait que Nvidia n’a jamais été très doué pour prévoir la demande trimestrielle, ni pris soin de s’améliorer, et oui, le titre finira par en prendre un coup.
Compte tenu du multiple super premium auquel la société se négocie actuellement, tout échec entraînera la destruction du titre. Au cours des dix dernières années, l’action de Nvidia a chuté de plus de 5 % en une journée 53 fois. Même si la vue sur 30 ans de leurs actions est en haut et à droite, zoomez sur n’importe quelle période de deux ou trois ans sur ce graphique et cela ressemble davantage à un zigzag géant.
Tout cela en fait une action terrible pour les investisseurs particuliers. Les investisseurs professionnels dépensent actuellement d’immenses ressources pour prendre le pouls des progrès de Nvidia, ce qui leur donne un avantage considérable par rapport aux investisseurs particuliers intrigués par ce qu’ils peuvent voir ou entendre sur Twitter – avancez prudemment – et pour être clair, je ne possède aucune action Nvidia, et blague à part, je n’en achèterai pas.
Sur le long terme, il y a encore beaucoup à apprécier chez Nvidia. Oui, l’intérêt pour l’IA est devenu incontrôlable. Et oui, il y a beaucoup d’hyperboles dans le segment. Prévoir avec précision la demande de semi-remorques IA est très difficile en raison de nombreux éléments mobiles : adoption par les consommateurs, modèles logiciels, applications phares (ou absence d’applications), etc.
Néanmoins, les progrès en matière de calcul qu’offrent les transformateurs, les LLM et d’autres modèles d’IA sont désormais évidents, et ces capacités seront intégrées dans le tissu de nos vies numériques quoi qu’il arrive. Il n’y a rien à l’horizon qui semble prêt à remettre en question la position de Nvidia dans ce domaine dans un avenir proche. Ils ne seront peut-être pas en mesure de poursuivre une série interminable de surprises monstrueuses en matière de gains, mais ils participeront de manière majeure.
